نظريات الهيكل التمويلي وأثرها على قيمة المنشأة (عرض وتحليل (

رضوان العمار, دانيا غيا

Abstract


يعد القرار التمويلي من أهم القرارات التي يتم اتخاذها في المؤسسات على اختلاف نشاطاتها الاقتصادية، كونه يتضمن تحديد هيكل التمويل الذي هو مزيج من الديون وحقوق الملكية.

ويترتب على هذا القرار العديد من النتائج التي اختلفت باختلاف الإطار النظري الذي تناولها أو الجوانب العملية التي طبقتها.في هذا البحث تم الاعتماد على المنهج الوصفي التحليلي بهدف تسليط الضوء على أهم نظريات هيكل التمويل عالميا انطلاقا من أقدمها وهي نظرية الربح الصافي وصولا الى أحدثها وهي نظرية توقيت السوق. وتحليل أهم الانتقادات الموجهة لها.

وتم التوصل الى مجموعة من النتائج أبرزها أنه لا يمكن حتى الآن تعميم نظرية واحدة للهيكل التمويلي وصولا للهيكل التمويلي الأمثل وأن النتائج التي تترتب على تطبيقها تحكمها اعتبارات كثيرة ومحددات مختلفة.

The financing decision is one of the most important decisions taken in institutions with different economic activities, it includes determine the financing structure, which is a combination of debt and equity.

This decision has many consequences, which differed according to the theoretical framework it research in, or the practical sides it applied. In this research, the descriptive analytical approach was adopted with the aim of the most important theories of the global finance structure were highlighted from the oldest one(the theory of net profit) up to the latest(the theory of market timing). In addition, analyze the most important criticisms.
A number of results have been reached, most important that, theory of the financing structure cannot yet possible to generalize a single financing structure theory that reflects the optimal financing structure. Moreover, the consequences of its application were dominated by many considerations and different determinants.


References


Khanna. Sakshiet al, Revisiting the Capital Structure Theories with Special Reference to India, The International Journal Of Business & Management, 2014, p133.

http://www.almaany.com/ar/dict/ar-ar.

عليّه. بشير، القاموس الاقتصادي، المؤسسة العربية للدراسات والنشر، بيروت، 1985.

بوراس. أحمد،تمويل المنشآت الاقتصادية ،دار العلوم،عنابة، الجزائر، 2008،ص24.

الشيخي.حمزة،الجزراوي. إبراهيم: الإدارة المالية الحديثة ،دار صفاءللنشروالتوزيع،عمان، الطبعة الأولى، 1998، ص20.

هندي. منير: الإدارة المالية-مدخل تحليل معاصر، المكتب العربي الحديث، القاهرة، الطبعة الأولى ص 489.

Durand. David, Costs of Debt & Equity Funds for Business, Universities-National Bureau, 1952, p 261-215.

Pandey. Asheesh& Singh. Madan, capital structure theories: a review, Agu International Journal of Management Studies & Research, 2017, Vol. No. 5, Jul-Dec, p 3.

الزبيدي. حمزة، الإدارة المالية المتقدمة، مؤسسة الوراق للنشر والتوزيع، عمان، 2004، ص 769-770.

Modigliani. Franco and Miller. Merton, The cost of capital-corporation finance and the theory of investment, American Economic Review, June 1958.

الزبيدي. حمزة، مرجع سابق، ص794-795.

Chen. Li-Ju and Chen. Shun-yu, How the Pecking-Order Theory Explain Capital Structure, Chang Jung Christian University, Taiwan, 2010, p 2.

Paramesivan and Subramanian, Financial Management, New age international publishers, P58.

Ahmeti, Faruk&Prenaj, Burim, Critical review of Modigliani and Miller’s- Theorem of capital structure, International Journal of Economics, Commerce and Management United Kingdom, Vol. III, Issue 6, June 2015 – p920-922.

Jong, Abe De, ET all, Testing the pecking order theory: the impact of financing surpluses and large financing deficits, RSM Erasmus University, Rotterdam, the Netherlands, p4.

Myers. Stewart, Determinants of corporate borrowing. Journal of Financial Economics, 5(2), 1977, p 147-175.

Chen. Li-Ju and Chen. Shun-yu, How the Pecking-Order Theory Explain Capital Structure, Chang Jung Christian University, Taiwan, 2010, p 2.

Lopez‐Gracia. J. and Sanchez‐Andujar. S., Financial structure of the family business: Evidence from a group of small Spanish firms. Family Business Review, 2007, 20(4), 269-287.

Baskin, J. An Empirical Investigation of the Pecking Order Theory. Financial

Management, 1989, No. 18, 26-35.

Seifert, B., and Gonenc, H., The international evidence on the pecking order hypothesis. Journal of Multinational Financial Management, 18(3), 2008, p 244-260.

Gitman. Lawrence J., Principles of Managerial Finance, 9th ed, Donnelly and Sons Co., 2000, P 544.

Pettit, R. R., and Singer, R. F., Small business finance: A research agenda. Financial Management, p47–60. http://wenku.baidu.com/view/9b40ddc789eb172ded63b76f.html.

Ali. Irfan, Determinants of capital structure: Empirical evidence from Pakistan, Master Thesis, University of TwenteEnschede, 2011, p7

.

Ekbal, Syed et al, A Critical Review of Capital Structure Theories, Information Management and Business Review, 2012,Vol. 4, No. 11, p 4.

Markopou, M., Papadopoulos, D., Capital Structure Signaling Theory: Evidence From The Greek Stock Exchange, Portuguese Journal Of Management Studies, Vol. Xiv, No.3,2009, P 217-237.

فتاح. آمال، تحديد قيمة المنشأة بإدخال نظريتي التبادل والالتقاط: دراسة تطبيقية، أطروحة دكتوراه، جامعة المستنصرية، 2005، ص40.

Tipuric, D. Korporativnoupravljanje, Sinergija, 2008, 953-6895-07-02.

Grigore, Maria &Ştefan-Duicu, Viorica, Agency Theory and Optimal Capital Structure, Challenges of the Knowledge Society. Economics, 2002, 862-868

Ali. Irfan, Determinants of capital structure: Empirical evidence from Pakistan, Master Thesis, University of Twente Enscheda, 2011, p14-15.

Deepa. R, A study on the determinants of capital structure and profitability, PHD, Pondicherry University, 2011, P81.

Baker, M., Wurgler, J. (2002), “Market timing and capital structure”, Journal of Finance, Vol.LVII, No.1, pp. 1-32


Full Text: PDF

Refbacks

  • There are currently no refbacks.


رئيس التحرير: الأستاذ الدكتور هاني محمود شعبان

هيئة التحرير ,أمين التحرير: د.أمير درويش تفيحة